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「中信配资」国海证券:中伟股份(300919.SZ)有望打造全球前驱体

  智通财经APP获悉,国海证券发布研究报告称,中伟股份(300919.SZ)乘电动之风,有望打造全球前驱体龙头。预期2020/2021/2022年公司归母净利润分别为4.2/8.1/11.3亿元,eps为0.73/1.42/1.98元,对应PE分别为102/53/38倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  国海证券指出,中伟股份发布2020年业绩预告,预计实现营收73~78亿元,同比增长+37%~47%。公司卡位优质赛道,拥抱Tesla、LGC、ATL等优质客户,全球地位凸显,国海证券称,看好公司中长期向上的发展机会。

  国海证券主要观点如下:

  事件:公司发布业绩预告:近期,公司发布2020年业绩预告,预计实现营收73~78亿元,同比增长+37%~47%,预计实现归母净利润3.9~4.3亿元,同比增长+117%~139%,预计实现扣非归母净利润3.1~3.5亿元,同比增长+156%~189%。

  投资要点:

  背靠全球优质客户,2020年业绩高速增长。公司2019年前五大客户为LGC(收入占比38%)、厦钨新能(30%)、振华新材(6%)、巴莫科技(4%)、北大先行(3%)。得益于LGC(主供三元前驱体)、厦门钨业(主供四氧化三钴)、巴莫科技、Tesla等优质客户驱动,业绩表现亮眼。公司预计2020年实现收入73亿元~78亿元,同比增长+37%~47%,扣非归母净利润3.1~3.5亿元,同比增长+156%~189%,呈现高速增长。根据SNEResearch数据,公司核心客户LGC2020年动力电池装机量31GWh(同比增长+150%),全球市占率23%,仅次于CATL的25%。

  长驱直入,深度绑定LGC、ATL、Tesla等优质供应链。公司是LGC三元前驱体直接核心供应商,与LGC在2016年开展合作,2017~2019年业务快速上量,并于2019年3月签订三年合作框架协议。公司亦是三星SDI的直接供应商。此外,公司通过厦门钨业(2019年全球正极出货量排名第一)、巴莫科技(2019年国内正极出货量第二)、L&F、振华新材间接进入ATL、比亚迪、LGC、CATL等供应链。2020年3月,公司与tesla签订供货协议。当前,公司已经进入LGC、Tesla、ATL等全球优质供应链体系,长期成长空间值得期待。

  地位凸显,有望乘电动之风,打造全球前驱体龙头。根据GGII数据,2019年公司三元前驱体全球市占率为14%,仅次于格林美的18%。根据鑫椤咨讯数据,2020年公司成为国内唯一一家三元前驱体产量超7万吨的企业,国内市场份额由2019年的16%提升至约20%。四氧化三钴方面,公司2019年全球市场份额为15.5%,排名第三,仅次于华友(23%)与格林美(18%)。全球电动化浪潮已来,长期来看,根据GGII预测,2025年全球三元前驱体出货量有望达148万吨,2020~2025CAGR高达30%;短期来看,公司核心客户LGC 2021年锂电池业务收入指引增速超50%,Tesla2021年交付量指引增速超50%;2021年1月国内电动车销量17.9万辆(中汽协口径),同比增长/MoM分别为+239%/-28%,迎来开门红。2021年全球电动车有望迎来海内外共振,行业增速或50%+。结合短期、长期行业发展趋势以及公司地位判断,国海证券认为公司有望乘电动之风,乘风破浪,打造全球前驱体龙头。

  风险提示:政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险。

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