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【股票开户网】雅居乐用杠杆“去杠杆”


【股票开户网】雅居乐用杠杆“去杠杆”

对于房企而言,在业绩高增长压力下,主营业务又明显挤压非主营业务时,再提多元化必将成为行业的“笑话”,而雅居乐未来将如何从诸多困境中脱身,扭转下行趋势?我们拭目以待。

作者 | 荷默   编辑 | 蛋总

出品 | 子弹财经

在雅居乐集团(以下简称:雅居乐;HK.3383)发布2021年半年度业绩报告后的第八天,就开始琢磨着“借钱”了。

8月26日,雅居乐集团发布公告表示:“建议发行以美元计值的优先票据”,为了更顺利地达到这一“借钱”的目的,就此还附带上了2021年上半年的财务报表。


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图 / 雅居乐集团公告

公告说得略勉强,“最终能否顺利完成发行,还得看市场的反馈和投资者的意愿”。至于此次发债的用途,公告表示:“将票据所得款项用于为现有债务再融资和一般公司用途”。同时,公告还解释道:“会因应市场状况的变化调整计划而重新分配所得款项用途。”

由此看来,雅居乐似乎很缺钱,更缺了点借钱的底气。

要说全行业入冬,各大房企皆是如此,雅居乐此番寻求债务融资的行为,也不足为过。反倒是,这种敢于正视“缺钱”的问题,敢于向投资者寻求支持,也应该给予肯定,总比在困难时还硬撑着说“自己还行”要好些。

上述公告发布当日(8月26日),雅居乐的股价单日再度大跌2.36%。截至8月27日,雅居乐已发公告,表示已获得4亿美元于2022年到期的境外债务融资,票面利率4.85%。

那么,在雅居乐此番寻求债务融资的背后,这家千亿级房企究竟发生了什么?

1

增利不增收,“卖子求生”

在雅居乐的2021年半年度业绩报告中,我们能看出这家房企近期的一些实际境况。

从销售数据来看,2021年前六个月,雅居乐实现预售金额(销售金额)753.3亿元人民币,相比于上年同期增长了36.7%。因上年同期受疫情冲击影响较大,这个增长并不能代表什么。但从2021年初制定的1500亿的年度业绩预期目标来看,上半年已经完成了50.2%,也还算是达标了。

销售业绩并不等同于经营状况,从财务数据上看,雅居乐的整体经营情况似乎没有销售业绩这么亮眼。

截至2021年6月30日,雅居乐上半年实现营业收入385.88亿元,同比增长15.10%;毛利润为108.49亿元,同比下降5.80%;净利润为64.71亿元,同比增长2.10%;归母净利润为52.90亿元,同比增长3.2%。

此外,从营收的同比增速来看,2021年上半年15.10%的营收增速,相较于2020年上半年23.70%的营收增速,已经是下滑了8.6个百分点。雅居乐在2021年上半年实现了28.10%的毛利率,这更是首次下降至30%以下,相比上年同期下降了6.3个百分点。


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从表面来看,除了毛利润出现了小幅度下降,整体经营还是保持着正增长的。但不得不承认的是,营收增速七倍于净利润增速,五倍于归母净利润增速,意味着雅居乐的经营效率明显下降。也就是说,收入增长速度远高于利润增速,收钱的速度和进口袋的速度并不对等,忙活了大半天,却没挣几个钱。

再细看损益表发现,雅居乐营收增长的背后,有两点不能被忽视:

一是销售成本大幅攀升,2021年上半年的销售成本达277.39亿元,而去年同期才220.07亿元,同比增长达26.1%。

二是其他收益净额数字不小,直接产生42.53亿元收入,而去年同期则只有28.32亿元,同比增长更是达到了50.2%。


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图 / 雅居乐2021年半年报

那么,我们该如何理解上述这两点?

前者,雅居乐营业收入的同比增速为15.1%,而背后的销售成本增速却高达26.1%,直接高出11个百分点。虽然,雅居乐的销售业绩增速还不错,但利润增速却没跟上,且上半年目标完成率也才刚到50.2%。

后者,雅居乐同比增速超50%的其他收益净额,直接贡献了42.53亿的收入,那这笔收益是如何实现的?答案是——出售附属公司收益,直接创造了41.37亿元的收入,换句话说也就是“卖资产”,至于是否贱卖,还不得知,但雅居乐缺钱看来是个不争的事实。


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图 / 雅居乐2021年半年报

因此,若要用简单一句话来概括雅居乐2021年上半年的业绩表现,或许就是:“卯足了劲,才交出一份刚刚及格的答卷。”

2

用杠杆降杠杆

雅居乐交出的这份答卷能否得到资本市场的认可?投资者是否满意?恐怕答案是否定的,否则雅居乐这次“借钱”也不至于这么着急。

那么,当前资本市场给出的反馈是怎么样的?据「子弹财经」观察,有这样几个节点值得关注:

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