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【雷曼配资】【行业研究】经济承压背景下 水务行业投资有望

  近年来,水务行业持续发展,城镇化进程推动水务行业在需求端持续扩容,水务行业产能有所增长。2021年以来,经济持续恢复,宏观政策保持连续性和稳定性,在经济仍然承压的背景下,预计会带动行业投资的加速。节水提效和加大城镇污水建设等政策的出台,为供水行业提标改造和城镇污水处理扩产提供空间,资金和技术实力较强行业龙头成为异地扩张重要主体,水务行业仍保持区域垄断和行业龙头的竞争格局。2020年,水务企业营业收入持续增长,债务负担有所加重,投资规模的增长使得现金流整体呈现净流出态势。随着在建项目的逐渐完工投产,预期水务行业未来几年产能将进一步释放。

  一、行业概况

  水务行业产业链主要涉及从自然水体中取水、水的加工处理、供应和污水处理等环节。产业链的最上游是水源的获取;水资源的丰富程度、水质的优劣直接影响水务行业原水获取的难易程度和水生产的成本。水务行业下游主要是城镇居民生活、生产等方面用水需求,城镇人口的增长,环保节水等政策的要求对水务行业下游需求端产生重要影响。

  从最上游水源供给方面来看,我国水资源总量丰富,但区域分布不均衡。根据《2020年水资源公报》,2020年,我国水资源总量31605.2亿立方米。近年来,我国水资源开发总量基本维持在20%~25%之间,主要来源于地表水,地表水占比在95%以上,地下水占比不足5%。水资源区域分布上,我国水资源主要分布在南方区域,北方水资源仅占水资源总量的20%左右,但我国北方人口约占全国人口的近一半,经济总量约占全国总经济总量的40%,我国水资源分布与人口和区域经济分布不匹配,广大北方和部分沿海地区水资源严重不足,其中,部分省份人均水资源量不足1000立方米,人均水资源量匮乏成为制约区域水务企业发展的重要因素。目前,我国主要通过南水北调和沿海地区海水淡化方式解决水资源缺乏和区域分布不均衡问题。通过南水北调工程三条调水线路,与长江、淮河、黄河、海河相互联接,改善了河南、河北、北京、天津等地区用水问题。海水淡化方面,海水淡化主要分布在沿海且水资源相对缺乏区域,近年来,我国海水淡化设计产能逐年增长,但规模仍较小。

  从水质来看,我国地表水质有所改善,但北方区域水质较南方仍差。我国水质分为Ⅰ~劣Ⅴ,其中Ⅰ~Ⅲ类水质通过加工处理可作为饮用水源。根据《中国生态环境状况公报》,2020年,我国地表水中Ⅰ~Ⅲ类水质占比83.4%,较2019年上升8.5个百分点,污染水质占比有所下降,地表水质有所改善;分区域来看,西北诸河、浙闽片河流、长江流域、西南诸河和珠江流域水质为优,黄河流域、松花江流域和淮河流域水质良好,辽河流域和海河流域为轻度污染。地下水水质总体较差,Ⅰ~Ⅲ类水质仅占13.60%。

  从需求端来看,水务行业产业链的下游主要涉及居民生活、生产等方面用水,2020年用水总量有所下降。2020年,我国用水总量5812.9亿立方米,受新冠疫情、降水偏丰等因素影响,较2019年减少208.3亿立方米。其中工业和生活用水占比在35%左右,农业用水占比在60%,生态环境用水占比较小。从变化趋势来看,受工业节能减排提质增效影响,工业用水占比略有下降;受城镇化进程带来的城镇人口逐年增长,城镇生活用水占比持续增长。农业用水方面,在加强农业节水等政策影响下,近年来农业用水占比逐年下降。在环保生态治理等因素影响下,生态环境用水占比逐年增长,但仍维持较低占比。

  城镇化进程推动用水人口持续增长,城市生活用水成为供水行业需求端的主要来源。近年来,随着城镇化进程推进,城镇用水人口持续增加,2019年城镇用水人口增至9.83亿人,其中城市用水人口占比68.06%,县城用水人口和乡镇用水人口占比分别为15.36%和16.58%。2019年,我国城镇用水总量达874.9亿立方米,较2018年增长1.73%;其中城市用水628.30亿立方米,占城镇用水总量的70.59%;按用途划分,生活用水占比最高,其次是生产用水和公共服务等方面用水。

  污水处理行业需求量增速高于同期用水需求增速,污水处理行业需求端发展较快,城市生活污水处理成为污水处理行业需求端的主要来源。污水排放量是衡量污水处理行业需求端的重要指标。2019年,全国城市和县城污水排放量656.95亿立方米,较2018年增长5.82%;其中城市污水排放量554.65亿立方米,占比84.43%;按性质分,生活污水占全国污水排放总量的60%以上;整体看,污水处理行业需求持续增长。

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